歐元區領頭羊經濟持續走弱 歐債危機恐再次爆發？

最近讓市場感到驚訝的消息，是身為歐元區資優生的法國，其公債殖利率正在快速走高，甚至已經來到歐豬希臘的水平，這讓市場擔憂，歐元區的經濟領頭羊，經濟卻變得愈來愈差，未來可能會再次看到歐債危機爆發。

公債殖利率走高，意味著債券價格下降，而市場開始大量拋售法國公債的原因，就是其經濟狀況不斷惡化。根據S&P Global的報告，11月法國的製造業PMI從44.5降到43.2，服務業PMI則是從49.2大幅降至45.7，同步創下10個月來的新低。

簡單來說，法國的PMI告訴我們，其製造業和服務業PMI都處於50榮枯值以下，代表法國經濟已經開始衰退。

報告還進一步提到，大部分接受調查的企業都表示末端需求下降，數據顯示新訂單量創四年以來最大的萎縮幅度，而企業對未來一年的經濟預期，是自2020年5月以來，首次出現負面預期，代表企業不看好未來發展。如果法國的經濟持續惡化，確實有可能再次看到歐債危機爆發。

而在2011年7月左右，當時歐債危機快速惡化，恐慌蔓延到了全市場上，短短三個月S&P 500大跌18.2%，20年美債ETF TLT則是大漲32%。

那麼，歐債危機再次爆發的可能性有多高？歐洲經濟是否有好轉的機會？投資人該盡快卡位美債？歐洲經濟較差，會醞釀出不錯的投資機會嗎？

先跟大家說結論。

我們要看到美債短線大漲很難，但美債的上漲趨勢沒有改變，仍有望持續走高。主因之一是，我們之前跟大家分享過，美債殖利率上漲會讓美國金融環境變得緊縮，也就是房貸、車貸等利率都會隨著美債殖利率上升，並漸漸影響到實體經濟，而我們有較高機率在明年看到美經濟由強轉弱，這對歐洲經濟來說也算好事一樁。

美經濟轉弱，能讓歐洲經濟受惠的原因，就在於匯率。

我們能從下圖看到，由於美經濟強，歐洲經濟弱，該狀況就導致了歐元持續貶值，而當一個國家的貨幣不斷貶值，就會讓購買力下降，甚至面臨輸入性通膨的危機。

所以說，歐元貶值對於歐洲經濟發展更加不利，這也意味著明年初之後，當美國經濟如期轉弱，美元指數也由漲轉跌後，歐洲經濟復甦自然會更穩健。

再來，投資朋友要了解的是，法國經濟如此之差的主因，也跟政治脫不了關係。

前兩個月新上任的法國巴尼耶政府，對於2025年預算案的主張是減少支出，並增加600億歐元的稅收，目的是要改善財政赤字。

然而，我們在前面的PMI報告就能看出，法國的經濟有多麼糟糕，如果在經濟已經不好的情況下，政府又減少支出，同時提高稅收，對於經濟來說就是毀滅性的打擊。所以許多法國企業都表示，正是因為政治上的不確定性，導致客戶不敢下單，進而造成需求下降。

相對的，撇開政治混亂的法國不談，S&P Global的報告也顯示，德國企業的信心比上個月來得更好，而歐元區的其他國家仍對未來一年的發展表示樂觀，僅有法國出現悲觀情緒。所以說，歐洲目前面臨的最大不確定性就是政治因素，但好消息是，我們認為這場鬧劇很快就會畫下句點，因為巴尼耶政府的主張已經引起極大的民怨，在12月4日遭到國會左翼與右翼聯手倒閣。這對於法國市場來說算好消息，這也意味著歐債危機再現的機率不高，我們也不太可能看到市場恐慌，造成美債大幅上漲。

不過，投資朋友要記得，目前美債的趨勢還沒有改變，也就是在11月進入築底階段後，有望在明年初開始上漲，而短線上美債持續走高，已經創下11月以來的高點，如果未來美債碰到利空，回測支撐跌不下去，幾乎就能確定美債止跌轉漲，到時候投資朋友擴大布局力道就會變得比較安全。

當然，前提是投資朋友過去都有持續追蹤我們的文章，並成功在11月的低點布局美債，在有低成本優勢的情況下，未來才可以擴大布局力道。相對的，如果是有緣的新朋友想要布局美債，就要記得以少量資金為主，才能應對市場波動。

這邊提到的資金使用方式，跟市場發展無關，純粹跟紀律有關，無論投資朋友發現多好的投資機會，都要記得先以控制風險為主，風險控制好了再來談獲利，才能長期實現穩定獲利。