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AI重點
- 油價高檔推升通膨與美元強勢，壓抑日圓反彈。
- 美日聯手干預效果有限，市場仍看空日圓並壓低匯價。
- 聯準會與AI籌資潮支撐美元，短期難見明顯轉弱。
日圓在美日聯手支撐、日銀釋出偏鷹訊號下，仍未完全扭轉頹勢，究竟是日圓太弱，還是美元太強？這對新台幣又會有什麼影響？
「根源還是在油價，」國泰資產管理／國泰世華銀行首席經濟學家林啟超指出，6月以來油價持續高檔，多數時間在80美元以上價位，導致美國通膨別說回到聯準會目標區的2%非常困難，就連3%都還很遙遠；這使得降息預期落空，甚至市場開始擔心聯準會升息，進一步讓美元得以持續強勢地位。
觀察1、美日聯手干預日圓 效果有限
另一方面，油價居高不下讓日本的進口通膨越來越高，今年初仍不到2%，但到6月已接近30%；匯率貶值將加重進口通膨惡化，「不干預的話，就很容易自我實現預期，日圓160價位破了，就很容易到165，甚至更往上。」林啟超說。
富邦金控首席經濟學家羅瑋亦指出，油價再度上漲，致使美元上揚，抵銷掉很大程度的美日聯手干預效果。
另一方面，「市場上看空日圓的人還是很多，」羅瑋指出，先前日本套利交易出去的資金，價位大約在140到150日圓左右，「儘管干預之後，日圓一度升至 155，但是對這些套利交易者而言，還沒有造成足夠的平倉壓力。」
日本首相高市早苗先前做出決定，明年4月開始實施食品消費稅降為1%方案；市場預期此舉將導致日本政府財務收入減少，債務增加；羅瑋直言「在這樣的情況之下，讓放空日圓的人更敢繼續做。」
觀察2、搶救日圓 9月升息在眼前了
那麼日圓是不是真的救不起來？玉山金控董事長黃男州觀察，真的要救日圓，可能只有升息一途。
羅瑋也說，目前日圓仍是偏貶的走勢，美國財政部長貝森特屢次要求日本銀行應加速貨幣政策正常化，目前看來日本應該會在9月升息。
但是市場更在意的是，如果說美國也升息，美元指數就會回到101接近102的位置，「日圓就一定是160以上，可能又要二次干預了。」羅瑋說。
觀察3、Jackson Hole 華許未必給答案
7月的FOMC會議中決議按兵不動，維持聯邦資金利率目標區間在3.50%至3.75%不變。那麼聯準會的下一步，可以在即將於8月27日登場的Jackson Hole全球央行年會看出端倪嗎？
林啟超直言，以新任聯準會主席華許「省話一哥」的性格，恐怕不太容易；從過去兩次FOMC記者會他都是點到為止可以看出，這一次他應該還是不會透露太多。因此，接下來的觀察重心，反而是他6月宣布成立「五大工作小組」後續運作情況，這將決定聯準會未來的遊戲規則會如何改變。
林啟超認為，五大工作小組眼前的觀察重點有三項；首先是溝通小組， 法規規定聯準會一年至少要開四次會議，目前慣例是一年八次，之前傳出華許認為一年八次過於頻繁，未來開會的頻率如何調整，以及他自己沒有點下的點陣圖，是否繼續保留？
其次，資產負債表小組，聯準會資產規模高達近6.7兆美元，未來如何調整資產負債表，採取何種步調縮表，勢必牽動全球金融市場的流動性，時程表極具關鍵。
最後一項是通膨框架小組，過去聯準會一直強調2%通膨目標，未來聯準會的通膨目標的框架將如何調整？是市場面臨的一大變數。
觀察4、AI巨頭發債、IPO 全球資金黑洞
羅瑋則提醒另一個不能忽略的美元支撐力量，是美國CSP業者的發債和IPO進度。
除了升息因素和戰爭影響，支撐美元之外，為了打贏AI基礎建設的軍備競賽，科技巨頭瘋狂發債，更宛如全球資本黑洞；Meta、Google等CSP業者接連發行鉅額高息債券吸納資金，致使全球資金持續流入美國。
接下來還有Anthropic的IPO（目前時程未定），「吸金力道甚至會比SpaceX來得更強」，羅瑋指出，屆時全世界資金又都集中到美國去，要讓美元跌下來真的很難。
觀察5、美元一路強到年底
羅瑋認為，美元真正可能轉弱，需要幾個條件逐步出現。
第一，中東情勢改善、油價回落；第二，聯準會確認升息壓力消退；第三，大型AI企業籌資與IPO告一段落，原本停留在美元市場等待投資機會的資金開始尋找其他市場，屆時全球資金才可能從美元市場重新分流。
但在此之前，羅瑋和林啟超都認為，美元仍將維持強勢。
羅瑋表示，「美元至少會強到第4季」；因為11月的期中選舉之前，美股預期還有一波上漲行情，因此美元也至少會強到11月。
林啟超則認為，只要荷莫茲海峽沒有重新開放，油價居高不下，通膨無法改善，美元就有支撐力道，進而影響亞幣表現。
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