2025投資報告 兩位大師教你看懂川普2.0變數

川普還沒重返白宮，各式投資建議已經滿天飛，最新一期《財訊》雙週刊製作「2025投資報告」專題，完整解析川普變數，前瞻2025年的投資方向，同時專訪英國《金融時報》首席經濟評論員馬丁．沃夫（Martin Wolf），以及美國白宮前經濟政策顧問陶德．布希霍茲（Todd Buchholz），提出他們對川普2.0的可能政策走向與投資建議。以下兩位大師專訪問答摘要：

馬丁．沃夫：川普對中政策還有兩項變數

Q：川普新政府的人事布局備受關注，特別是特斯拉執行長馬斯克的加入，你怎麼看川普的用人策略？

A：川普在第一任並不清楚自己想做什麼，他有些激進的想法，但身邊大多是傳統共和黨人，川普並未真正走自己的路。但從近期團隊人事來看，這次完全是川普意志的延伸。川普討厭比他更出鋒頭的人，因此我猜測，馬斯克不會造成太大改變，而且幾個月內就會退出領導團隊。馬斯克畢竟是一位比川普更有才華也更成功的企業家，他們很難在同一個團隊裡並存。另外，川普有強烈的目標和企圖心，卻缺乏戰略計畫，最終會走向哪裡，可能他自己也不知道。但是貿易戰是例外，這是川普篤定會做的。

Q：經濟學家普遍擔心關稅與貿易戰對於通膨的影響，未來川普執政時期最大的經濟挑戰是什麼？

A：除了對外徵收極高關稅，川普似乎也決心進行國內大規模減稅，這將增加已經非常龐大的聯邦赤字，通膨也可能回升。

Q：面對弱化中的中國，會改變川普對中國的政策態度嗎？

A：川普相當欣賞習近平，我認為他會想與習近平會面，一次解決美中之間的問題。你應該還記得，川普曾認為自己能解決北韓問題，雖然最終失敗了；但這種抄捷徑的心態，也許會讓川普表現出對習近平意外的友好態度。

陶德．布希霍茲：美元強勢 投資看好零售、金融

Q：專業投資人如何看待川普回歸？

A：自從川普選情重獲優勢，美國股票市場表現強勁，美元也保持穩定，我認為，世界經濟重新感受到美國帶領經濟成長的影響力，並且再次成為創新中心，他領導的美國似乎比其他貿易競爭對手，更有創造經濟成長的能力。

Q：你會擔心川普執政後的通膨問題嗎？

A：關稅對於通膨而言確實是風險。美國的政治體制是這樣：如果總統想減稅，必須得到國會同意，可能需要幾個月的時間；但如果是徵收關稅，效率就快得多了。

Q：你怎麼看聯準會未來的利率政策？

A：現在市場對聯準會降息的預期已過高，這對投資人來說是一個潛在的風險。聯準會近來兩次削減短期利率，卻未能有效壓低長期利率，反而讓十年期公債殖利率上升，這並不是聯準會所樂見的。我在白宮時曾與鮑爾共事，他誠實且聰明。我不認為川普會冒險解雇鮑爾。相反地，川普可能透露聯準會下任主席的可能人選，建立「影子聯準會」發揮影響力。

Q：新政策下，有哪些產業可能受益？

A：首先在川普強硬的移民政策，私人監獄公司可望因此受益，例如擁有監獄與拘留設施的GEO Group，近一個月就漲了七成。再來我看好零售業，一方面全球其他地方經濟成長相對緩慢，且美國美元非常強，這意味著外國商品變得更便宜，會讓美國消費者更有信心。另一方面，美國利率長期而言會持續下降，這也有助於促進民間消費。此外，我也看好金融業，整體來說川普比拜登政府開放。如此一來，投資銀行就有更多生意可做。

【完整報導詳見財訊725期】