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股神囤現金vs比特幣狂飆 「賽勒-巴菲特比值」閃現市場投機警訊

「股神」波克夏公司董事長巴菲特。路透
「股神」波克夏公司董事長巴菲特。路透

高喊減稅、放寬監管政見的川普勝選後,比特幣猛漲到奔向10萬美元大關,交易員和分析師也普遍預期美股可望漲到年底。但專家以比特幣投資大咖賽勒和「股神」巴菲特作指標,警告當前市場投機已熱到冒泡,投資人小心為宜。

MarketWatch報導,Acadian資深副總裁兼投資組合經理人拉蒙特說:「我們如何得知自己置身於投機性泡沫中?一種做法就是檢視這兩位大人物的相對地位:巴菲特和賽勒。」

巴菲特是舉世聞名的「股神」和「奧馬哈先知」,採取傳統選股策略,講究公允的估值、強健的資產負債表,以及紮實的獲利。這種價值型投資策略,在市場投機氣焰旺盛之時,往往被視為「不合時宜」、錯失獲利機會,諸如此類。

投機狂熱警訊:媒體質疑股神寶刀已老

所以,回顧往年,每當股價登峰造極,類似下列標題的報導就不斷湧現:

1999年12月,巴隆周刊(Barron's):「巴菲特的魔法點金術或許已失靈。」

2021年5月,經濟學人(Economist):「對巴菲特點石成金失靈的懷疑日增。」

2024年9月,經濟學人:「巴菲特金手指失靈了嗎?」

拉蒙特認為,這類標題頻繁出現,或許正是市場已漲過頭的訊號。

巴菲特vs.賽勒 投資風格南轅北轍

微策略公司(Microstrategy)創辦人賽勒(Michael Saylor)則在投資策略光譜的另一端。如同巴菲特掌舵的波克夏公司,微策略也是上市公司,而且市值也有一大部分反映該公司投資的其他資產。不同的是,微策略持有大量的比特幣,而賽勒對宣揚比特幣不遺餘力。

兩位投資界名人對比鮮明之處多不勝數,例如:

巴菲特提倡簡單明瞭的會計方式,賽勒則採用所謂的「通用歐威爾式會計原則」(GOAP);

巴菲特大舉買回波克夏股票,賽勒大舉發行股票;

巴菲特代表傳統商業,賽勒代表未來派願景;

巴菲特偏好投資熟悉的老派公司,賽勒偏好新奇的;

巴菲特重視價值與均值回歸,賽勒追逐動能和指數型成長;

巴菲特好比希臘神話中的「太陽神」阿波羅(講究秩序、邏輯、清晰),賽勒有如「酒神」戴歐尼修斯(代表自由奔放、想像力、無限性)。

以「賽勒-巴菲特比值」衡量當前投機熱度

拉蒙特更發明了「賽勒-巴菲特比值」(Saylor-Buffett Ratio)指標,亦即以微策略股票的累計總報酬,除以波克夏B股的累計總報酬,並以1998年6月的比值(1:1)為起始點。

結果發現,「賽勒-巴菲特比值」在2000年2月前後升到最高點,下一個高峰出現在2021年初「迷因股」投資狂熱達到最高潮時,接著又在今年10月底再度走高並攀抵1.96(假如計算至11月,更遠高於此數)。這三次登頂,都適逢「巴菲特點石成金魔法失靈」症候群出現之時。

拉蒙特坦承,他的「賽勒-巴菲特比值」並非科學驗證過的指標,但「看來確實像是衡量投機過度的指標」。他下的結論是:「市場現已熱得冒泡。」

值得投資人關注的是,巴菲特最近又大囤現金,波克夏現金水位現已升到3,250億美元的新高紀錄水準。

微策略公司(Microstrategy)創辦人賽勒。路透
微策略公司(Microstrategy)創辦人賽勒。路透

川普 巴菲特 比特幣 波克夏 美股

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