北京
由中国企业改革与发展研究会、网易财经、网易财经智库联合主办的2025网易经济学家年会·夏季论坛于7月在北京举行，本届论坛的主题是《智驭未来 应势图新》。
出席本届论坛的嘉宾有网易传媒副总裁田华，中国企业改革与发展研究会副会长、《企业观察报》社董事长许金华，全国社会保障基金理事会原副理事长、原中国银保监会副主席陈文辉，第十四届全国政协提案委副主任、中国发展研究基金会理事长、国务院发展研究中心原副主任张军扩，中国人民大学国家金融研究院院长、资本市场研究院院长、国家一级教授吴晓求，中国科学院院士、高能物理研究所研究员王贻芳，清华大学中国经济思想与实践研究院院长李稻葵，中国首席经济学家论坛理事刘煜辉，新华资产基金投资部总经理王德伦等。
▲田华（网易传媒副总裁）
网易传媒副总裁田华在开幕致辞中表示，在人工智能的飞速发展浪潮下，智慧经济已然成为全球经济增长的新引擎。他指出，“智驭未来，应势图新”这一主题精准把握了未来经济发展方向，数实融合正在催生大量新业态、新模式，这需要政府、企业和社会各界的协同努力。在技术迭代加速的背景下，创新已从经济增长的“助推器”升级为“生存必需品”。
▲许金华（中国企业改革与发展研究会副会长、《企业观察报》社董事长）
中国企业改革与发展研究会副会长、《企业观察报》社董事长许金华强调，金融的“新”最终要服务于实体的“新”。当AI企业需要资本支持研发，当传统产业需要资金推动转型，当中小企业需要金融活水解渴，资本市场就应成为“新质生产力”的“孵化器”。这也正是中企研推动“企业信用建设”的初衷——信用是市场的基石，只有让守信者受益、失信者受限，资本与实体的循环才能更顺畅，经济的活力才能更持久。
【序·章】开幕演讲
▲陈文辉（全国社会保障基金理事会原副理事长、原中国银保监会副主席）
全国社会保障基金理事会原副理事长、原中国银保监会副主席陈文辉发表了主题为“以股权投资基金为核心，构建科技创新产业化的金融服务体系”的开幕演讲，指出中国需以股权投资基金为核心，通过耐心资本供给、政府基金引导与“股贷债保”联动，构建适配新质生产力的金融服务体系。
他指出，中国已具备构建科技创新产业化金融服务体系的政策框架，关键在于落实退出机制改革、社会资本带动与金融创新。通过股权投资基金的核心作用、耐心资本的长期供给、政府基金的市场化引导及“股贷债保”的联动效应，最终可实现“科技—产业—金融”的良性循环，为新质生产力发展注入持久动力。
【PART 1宏观经济】问道国民经略
▲张军扩（第十四届全国政协提案委副主任、中国发展研究基金会理事长、国务院发展研究中心原副主任）
第十四届全国政协提案委副主任、中国发展研究基金会理事长、国务院发展研究中心原副主任张军扩发表了主题为“当前经济形势与对策取向”的演讲。对于下半年宏观趋势，他分析称，消费需求有望大体保持相对稳定增长态势，投资需求可能会略低于上半年，房地产投资止跌回稳仍需努力，制造业投资增长动能下半年会减弱，基础设施投资受地方财政紧张影响，增幅难以明显提升。
他强调，中国经济长期向好的条件没有改变。只要按照中央要求保持定力，加大宏观调控力度，落实各项政策，优化政策环境，激发市场主体活力，就一定能推动经济持续向好，为长期高质量发展奠定良好基础。
▲李稻葵（清华大学中国经济思想与实践研究院院长）
清华大学中国经济思想与实践研究院院长李稻葵的演讲主题为“从公共财政转变为公共金融是打通中国经济运行瘀堵的关键”，他认为，中央政府多发国债本质上是一种金融服务，并非传统观念中“缺钱向老百姓借”。中央政府手中握有资产，就应当有相应的国债与之匹配。具体而言，中央政府应进一步加大短期内多发国债的力度，以此将大量的地方债转移并置换出来。这一举措能够大大减轻地方政府的负担，赋予地方政府支持地方经济发展的更大自由度。
从投资角度来看，让国债成为社保、保险等长期资金的投资标的，同时理顺政府资产与负债的匹配关系。政府无需再大规模搞基建，只需通过调整财政金融包袱，就能打通经济瘀堵，提升宏观治理效能，让经济回归良性循环。
【PART 2智驭未来】思辨创新之路
▲王贻芳（中国科学院院士、高能物理研究所研究员）
中国科学院院士、高能物理研究所研究员王贻芳带来“物理为AI及AI为物理”的主题演讲。他指出，人工智能与物理学的深度融合正引发双向革命。物理定律为AI算法提供底层约束，AI则成为破解复杂物理难题的新工具，学科边界不断被打破。
他表示，“至少在现在来看，很难想象人工智能能够像人一样会实现所谓概念性的突破。也许将来的人工智能能够完成所有的奥赛题，能够像一个博士一样做一个普通的物理学家的研究，但是它肯定是做不了最顶级的物理学家，比如说爱因斯坦，我想它是做不了的。人工智能虽然可以取代很多人，但是不会取代最聪明的人。”
【PART 3应势图新】市场策略分析
▲吴晓求（中国人民大学国家金融研究院院长、资本市场研究院院长、国家一级教授）
中国人民大学国家金融研究院院长、资本市场研究院院长、国家一级教授吴晓求的演讲主题为“重塑中国资本市场生态链”。首先，他就近期热议的稳定币问题发表看法：稳定币只是一种货币功能的延伸，是货币形态的变化，而非中美两国的金融较量，这种创新虽然有助于扩展法定货币的支付功能，但仍需接受严格监管。
另外，吴晓求提出，重塑中国资本市场生态链需从供给端、需求端、制度平台端三方面进行系统的改革：
供给端方面，要聚焦于具有成长性和可预期性的企业，特别是高科技和科创型企业，优化上市公司结构，科创板和创业板的发展正基于此逻辑，以满足投资者对风险收益的期望。
需求端方面，当前政策已开始聚焦于拓宽资金渠道，提升资金的多元性和流动性，例如，放宽险资权益类资产配置比例上限；同时还需突破观念束缚，比如允许校友基金会等长期资金入市。
制度平台端方面，从供给到需求需要一个公平透明的平台，这涉及发行上市、交易、信息披露、监管、退市及违法处罚等一系列制度改革。改革核心是公平和透明，要对违规违法行为进行重大法律修改，加大处罚力度，遏制财务造假、内幕交易、虚假信息披露等行为。
▲刘煜辉（中国首席经济学家论坛理事）
中国首席经济学家论坛理事刘煜辉表示，在反内卷逻辑全面发力后，中国A股的“顺周期”板块或将成为超预期的核心方向。光伏、锂电、新能源车、钢铁、化工等行业在限产限价与供给收缩的双重推动下，有望迎来价格反弹与企业利润的双修复，进而带动相关资产重估。沪深300、沪深500等权重股为主的指数，有望快速抬升至新平台。
他认为，对投资者而言，把握这一周期最重要的不是寻找确定性，而是识别转折点。资本市场的非线性变化，来自于政治意志、结构博弈与技术跃迁之间的“复合共振”。
刘煜辉表示，2024年5月美国国会正式通过“稳定币法案”，这不仅是一纸监管文件，而且是一次颇具野心的金融重构尝试——意图将岌岌可危的美元信用，通过区块链上高速增长的资产市场重塑其地基。在刘煜辉看来，这是一场“美元POWER的自我救赎”：试图借助科技推动下的链上资产膨胀，把美债重新锚定在市场信任的“新基石”上。
▲“深度对话：全球资产配置新图景下的中国策略”环节
最后，论坛的“深度对话”环节由新华资产基金投资部总经理王德伦主持，中国人民大学国家金融研究院院长、资本市场研究院院长、国家一级教授吴晓求，中国首席经济学家论坛理事刘煜辉围绕“全球资产配置新图景下的中国策略”展开研讨。
▲刘煜辉（中国首席经济学家论坛理事）
刘煜辉认为，中长期资金入市制度加速落地，改变了A股交易生态。A股上证指数呈现低波动率的“蚂蚁爬树”走势，接近价值投资期待的慢牛状态，这与资金结构、投资文化转变及制度完善密切相关。
▲吴晓求（中国人民大学国家金融研究院院长、资本市场研究院院长、国家一级教授）
在风险提示方面，吴晓求强调需加大对财务造假等资本市场违法行为的处罚力度，完善赔偿制度，营造透明公平的市场环境，规范大股东减持等行为。刘煜辉建议远离筹码博弈，因为近期游资、量化亏损比例明显上升，他建议投资者应聚焦产业趋势与基本面研究。
