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出品|网易财经智库
编辑|岳佳彤 主编|杨泽宇
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NO.061 对话深圳市大湾区金融研究院院长、著名经济学家向松祚
2025年5月7日，中国人民银行宣布的 “十大金融措施” 引发市场高度关注。深圳市大湾区金融研究院院长、著名经济学家向松祚在接受网易财经智库《C位观察》节目专访时指出，此次政策是继2024年9月24日后又一里程碑式发布，呈现 “力度更大、措施更多、针对性更强” 三大特征，标志着宏观政策在稳增长、调结构、防风险上的系统性发力。
一、货币政策 “三箭齐发”：总量、价格、结构工具协同突破
向松祚强调，此次政策的首要亮点是 “力度空前”。从总量工具看，央行宣布降低存款准备金率0.5个百分点，释放长期流动性超1万亿元，为市场注入 “强心剂”；价格工具方面，基准利率（七天回购利率）下调0.1个百分点，带动企业贷款、个人消费贷、房贷利率全面下行 —— 首套房五年期以上利率从2.85% 降至2.6%，住房公积金贷款利率同步下调0.25个百分点，实现 “全谱系利率优化”。
结构性工具的创新与扩量尤为瞩目。设备更新与科技创新再贷款规模提升至8000亿元，消费与养老领域再贷款达5000亿元，三农及小微企业支持规模3000亿元。值得关注的是，央行首次推出 “科技创新企业债券风险分担工具”，通过再贷款支持机构购买科创企业债券，破解轻资产企业融资难题。此外，将证券、基金、保险公司互换便利5000亿元和股票回购增持再贷款3000亿元额度合并使用，总额度8000亿元。叠加汇金公司作为 “股市平准基金” 的央行支持，资本市场直接融资支持力度显著增强。
此次政策并非单一工具发力，而是数量型（降准）、价格型（降息）、结构型（定向支持）工具的“三箭齐发”，覆盖实体经济、房地产、资本市场三大核心领域，形成立体式政策矩阵。
二、四大靶向发力：锚定消费、地产、股市、科创四大核心
政策的精准性体现在四大针对性方向：
首先，提振消费作为 “第一要务”：结合3月17日 “提振消费30条”，此次5000亿元消费与养老再贷款、个人消费贷利率下调，旨在通过 “降成本、扩供给” 释放居民消费潜力。向松祚分析，消费低迷的核心在于居民收入预期，政策通过稳定房地产和股市两大 “财产性收入” 载体，间接提升消费信心 —— 数据显示，房地产市场跌幅已显著收窄，趋稳信号明确。
第二，稳定房地产市场。首套房贷利率下调、支持合格房企 “保交房” 融资，体现 “托底不刺激” 思路，目标是遏制房价大幅下跌对居民财富的缩水，为市场软着陆创造条件。
第三，活跃与稳定资本市场。8000亿元股市支持工具、汇金平准基金的明确化，标志着政策从 “稳市” 升级为 “活跃市场”，通过吸引长期资本、完善市场生态，助力资本市场成为经济 “晴雨表”。
第四，硬核支持科技创新。8000亿元设备更新与科创再贷款、债券融资支持，直指 “卡脖子” 领域，推动金融资源向战略新兴产业集聚。
三、财政政策需接棒 “直接发力”：解决痛点刻不容缓
针对货币政策的 “间接性” 特点，向松祚呼吁财政政策加大力度，聚焦 “增收减负” 两大核心 ：
首先，解决政府拖欠企业账款。通过专项债、特别国债等工具清理历史欠账，直接激活企业活力。
破解居民后顾之忧亦是关键。建议财政资金重点投入医疗、教育、养老三大领域 —— 通过5-10万亿元的系统性投入，实现 “幼儿园到高中免费教育”“医保水平大幅提升”“养老金缺口补足”，从根本上解除居民储蓄顾虑。“与其投入低效基建，不如将资金用于提升民生福祉，这才是‘有效投资’的本质。” 他强调。
此外，向松祚建议对低收入群体和失业人员直接发放消费券或现金补贴，认为这比 “以旧换新” 等间接政策更能快速提振即时消费，实现 “精准滴灌”。
四、资本市场长期向好：战略定位提升催生配置机遇
谈及资本市场前景，向松祚持乐观态度，指出三大支撑逻辑：
第一，政策战略高度空前：中央将资本市场视为 “中美竞争” 的关键领域，从政治局会议到央行、证监会协同发力，显示 “做大做强资本市场” 已上升至国家战略。
第二，全球资本再配置窗口：美国政策不确定性加剧，海外机构加速增配中国资产，5月7日证监会披露的调研数据印证了这一趋势。
第三，居民资产结构转型：房地产投资吸引力下降，银行理财、债券等低收益资产难以满足需求，股市作为权益资产的配置价值凸显。
五、公募基金改革：破解 “散户化” 难题，培育长期资本生态
4月25日政治局会议首次提出 “活跃资本市场”，5月7日证监会主席吴清明确将 “提升上市公司质量、严打违法违规、培育长期资本” 列为三大重点。公募基金作为资本市场最大机构投资者群体（管理规模超27万亿元，2024年末数据），其改革是落实 “活跃市场” 的核心抓手。
针对同日落地的公募基金改革，他认为核心在于引导机构向 “长期资本” 转型，通过培育价值投资生态，减少散户短期博弈，形成 “散户通过基金参与市场、机构助力优质企业成长” 的良性循环。
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