投資人在玩火！巴菲特指標飆238%新高…股神：現金就像「氧氣」必須準備好它

【文．數位內容部】

隨著美股估值攀升至歷史極限，高齡95歲的「奧馬哈先知」華倫·巴菲特（Warren Buffett）再次向全球投資人發出警告：在投機狂熱的市場中必須保持冷靜與高度選擇性。

在 2026 年 7 月 15 日接受 CNBC 主播貝琪·奎克（Becky Quick）專訪時，巴菲特以短短十個字點破現狀：「當每個人都想賭博時，很難找到有價值的投資標的。」

巴菲特指標達 238%：歷史性估值極限

外媒報導，在巴菲特的警告背後，有兩大關鍵估值指標已亮起象徵危險的紅燈。首當其衝的是著名的「巴菲特指標」（Buffett Indicator，即美股總市值與國內生產毛額 GDP 的比率）目前已飆升至 238%，創下有史以來的最高紀錄。

巴菲特曾在 2001 年的《財富》（Fortune）雜誌撰文指出，一旦該比例逼近 200%，投資人無異於是在「玩火」。

歷史數據也佐證了這一點：該指標曾在 1999 年底至 2000 年初的網路泡沫頂峰，以及 2021 年 11 月熊市爆發前數週觸及 200% 左右的警戒線。如今 238% 的數字，顯示市場估值已嚴重脫離實體經濟。

兩大警戒訊號齊發：Shiller CAPE 突破 41

除了巴菲特指標外，另一個反映市場過熱的指標是 S&P 500 席勒本益比（Shiller CAPE ratio）。該指標透過物價調整後的過去十年平均盈餘來評估股價，目前已突破 41。這在歷史上僅發生過一次，即 1999 年底至 2000 年初科技泡沫破裂前的極短暫時期。

儘管這兩大指標並非預測市場崩盤的「精準擇時工具」，且高估值狀態可能會維持數年，但它們確實意味著，在高位進場的投資人未來預期報酬率將被大幅壓縮，且一旦企業獲利未達預期，市場幾乎沒有容錯空間。

坐擁3655億美元現金：如同氧氣的避險防禦

面對估值高企，波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）採取了其一貫的防禦策略：累積流動性。截至目前，波克夏持有的現金、現金等價物及短期美國國債總額高達約 3655 億美元。

雖然巴菲特曾表示，由於通貨膨脹會侵蝕購買力，持有現金「向來是一項糟糕的投資」，但他同時也在 CNBC 的專訪中強調，現金就像「氧氣」：「你必須隨時準備好它，因為你永遠不知道會發生什麼事。」

當市場充滿貪婪時，波克夏累積現金；當恐慌襲來時，這筆龐大的「乾柴（dry powder）」便是他進場撿便宜的致命武器。

逆勢加碼 Alphabet：高估值市場中的精準選擇性

然而，這並不代表巴菲特主張完全退出市場。事實上，波克夏在 2026 年第二季逆轉了連續 14 個季度的淨賣超股票趨勢，將大筆資金集中買進 Google 母公司 Alphabet (GOOGL)。

巴菲特證實，這項買進決策是由他本人主導，並與新任執行長格雷格·阿貝爾（Greg Abel）共同協調、達成共識後執行的。

波克夏相中 Alphabet 的關鍵在於其合理的估值。在買進時，Alphabet 的預估本益比（forward P/E ratio）僅約 16.8 倍，遠低於 S&P 500 指數的 19.9 倍，更是「科技七巨頭（Magnificent 7）」中預估本益比最低的公司。

這項操作完美展現了巴菲特「投資」與「投機」的差別：他是因為企業的潛在經濟效益合理而買進，而非因為股價正在上漲而追高。

給投資人的啟示：提高選股門檻、維持流動性

巴菲特的「賭博」警告並非要投資人恐慌性拋售，而是呼籲「提高選擇性（selectivity）」。在市場估值便宜時，投資人即便隨意選股也能獲得不錯的報酬；但當巴菲特指標來到 238%、席勒本益比突破 41 時，市場的大部分股票都已反映了「完美預期」。

對於個人投資人而言，股神的策略提供了兩大指引：

1. 保持一定的現金儲備：這並非預測崩盤，而是確保在市場出現真正便宜的機會時，有流動性可以果斷出手。

2. 大幅提高選股標準：耐心等待，接受市場上能通過嚴格篩選的股票會變少的事實。當發現一家經濟基本面健全、且估值明顯低於大盤的企業時，再行重倉出擊。

在經歷過過去六十年來無數次市場震盪、熊市與金融危機後，巴菲特的智慧依然一貫：準備好現金以應對潛在的動盪，並在昂貴的市場中，透過更嚴格、更具選擇性的態度來引導投資，而非盲目跟風。

本文授權自今周刊，原文見此。

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