史上最大槓桿收購案告吹？傳Stripe放棄逾500億美元收購PayPal計畫

彭博新聞引述知情人士消息指出，支付處理平台Stripe與私募股權公司Advent已經停止推進對PayPal 的收購計畫。若這筆交易原本能順利落實，總規模預估將遠超500億美元，成為科技與金融史上最大宗的槓桿收購案 （Leveraged Buyout， LBO）之一。

估值強勢反彈，拉高收購與財務門檻

這場收購談判的破局，很大程度上歸因於PayPal近期市值的劇烈變化。

回顧今年7月，PayPal股價正處於歷史低點，公司市值僅剩約400億美元 （與其在COVID-19疫情巔峰時期的3200億美元市值相去甚遠）。據傳Stripe與Advent陣營趁勢提出約530億美元的報價，但在遭到PayPal拒絕後，Stripe原本正著手準備提出更高的收購金額。

然而，PayPal在最新一季的財報表現中擊敗多數華爾街預期，加上市場上蔓延的收購傳聞推波助瀾，帶動其股價在短期內大幅飆升40%。估值的大幅回升直接墊高潛在的收購價格，使得這場依賴大量舉債的槓桿收購案在財務面上變得不再具備可行性。

錯失的戰略綜效與PayPal的轉型之路

對Stripe來說，併購PayPal原本具備極具吸引力的戰略誘因：

• 擺脫信用卡組織牽制：兩大支付巨頭的結合，將能大幅降低Stripe系統對Visa與MasterCard等傳統發卡機構的依賴。

• 生態系擴張：Stripe將能直接收編PayPal旗下廣受年輕世代歡迎的Venmo結帳系統，以及其在加密貨幣支付領域的基礎建設。

另一方面，PayPal在今年3月上任的新任執行長Enrique Lores帶領下，正處於關鍵的內部重組期。目前公司已經將業務明確劃分為三大核心部門：結帳業務 （Checkout）、Venmo，以及支付與加密貨幣 （Payment／crypto），試圖透過聚焦核心服務來扭轉近期的營運頹勢。

趁火打劫未果，但支付產業的整併壓力依然存在

Stripe此次聯手私募股權發起的收購嘗試，明顯是看準PayPal在後疫情時代面臨成長瓶頸、市值大幅縮水時的「抄底」機會。然而，PayPal作為數位支付的先驅，其龐大的用戶基礎與品牌底蘊依然具備強大的競爭優勢。隨著PayPal財報回穩，Stripe想以折扣價拿下這頭巨獸的算盤自然難以如願。

不過，彭博新聞也指出雙方未來仍有重啟談判的可能。在全球支付市場面臨手續費競爭白熱化、利潤空間被持續壓縮的當下，支付服務商亟需透過擴大規模來掌握定價權與降低營運成本。這類金融科技巨頭之間的「大魚吃大魚」整併嘗試，或許不會是最後一次。

《原文刊登於合作媒體mashdigi，聯合新聞網獲授權轉載。》