記憶體股業績愈好、股價為何愈悶？它本益比不到5倍 2027年前仍供不應求

文／賴建承CSIA

受惠AI需求，近幾年記憶體業績狂飆，不論是第二季財報，還是7月營收，均繳出了亮眼成績單，不過股價始終提不起勁，而且經常傳利空，例如中國記憶體廠募資，害怕其大擴產影響記憶體價格，且記憶體價格狂飆推升iPhone成本壓力，又傳出為了9月「川習會」鋪路，正研議放行蘋果採購長鑫存儲與長江存儲的產品，恐怕會衝擊台、美、韓系記憶體廠。

那麼多傳言就是擔心供需反轉，其實依據目前的產能與需求，2027年前基本上仍是供不應求，筆者研判今年業績逐季攀升趨勢不變。

Q3報價續揚，華邦電全年EPS25元

威剛董事長陳立白表示，第三季DRAM合約價格將再調升20％至30％，NAND Flash價格預估上漲35％至40％；三星也認為第三季將通用型DRAM均價較上季調升20％。

此外，根據DRAMeXchange資料，DDR4 8Gb 於7月平均固定合約價升至24美元，較 6月漲14.3％，128Gb MLC NAND 於7月平均價格升至30.05美元，創下歷史新高，DDR4 8Gb今年累計漲幅約109％；128Gb MLC NAND 今年累計上漲約218％，都可驗證記憶體的業績沒有問題，在南亞科（2408）股價創歷史新高後，華邦電（2344）與模組廠將跟進。

華邦電（2344）第二季營收598.43億，季增率56.44％，毛利率為 66.25％，較第一季的53.37％大幅提升，單季EPS高達 5.4元，高於第一季的2.25元，季增率140％，累計上半年EPS7.65元，預估華邦電2026年EPS約25元，本益比約7倍，股價有被低估之嫌。

威剛突破下降壓力線，本益比3倍

根據摩根士丹利的最新預測，成熟製程的DRAM和NAND晶片的供應緊張局面，即將進一步惡化，今年第三季DDR4等成熟製程DRAM的價格將上漲50％，第四季將再漲10％，對於擁有龐大庫存的模組廠注入一劑強心針。

模組廠上半年EPS高得嚇人，主要廠商都是賺下數個股本，其中威剛（3260）受惠記憶體價格走揚及AI需求帶動，第二季獲利104億元，單季EPS 32.39元，累計上半年營收642億元，稅後獲利199.36億元，年增約13倍，EPS達62.46元。

威剛表示，第二季底庫存約494億元，在價格持續看漲下，低價庫存利益可期，7月營收183.8億元，月增25.36％、年增331.29％，持續創歷史新高，全年EPS估挑戰130元，本益比僅3倍，比華邦電還要低。

外資近期轉買，股價也突破長期下降壓力線，同時MACD回到零軸以上，一旦月線與季線黃金交叉，波段攻勢可望再起。

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